本系列，就将介绍一些择时风格的基金经理，有些是我一直偏爱的老熟人，还有一些则是近期在做择时基金经理专项筛选时新发现的。

(资料图片)

本篇是第四位，华泰柏瑞的董辰，今年因为两位数正收益而规模暴增的“人气”新人，我个人是关注中但并未直接持有。

作为一位2020年才开始管理基金的新人基金经理，管理年份不过两年多，但其代表作华泰柏瑞富利(004475)，依靠2022年的逆势上涨，规模已经出现了十倍级的攀升。

从董辰的以往资产配置来看，是偏爱权益仓位大调整的那种，仅仅是过去10个季度，就已经有过3次规模不小的择时了。

第一次，是在2020年三季度，距离其7月29日上任没多久，仓位大降。这一次，或许还可以视为是初次上任留点资金应付赎回。

但之后2021年一季度和2022年的二三季度，均将仓位从九成以上下降到七成甚至更低，择时的力度也是不小的，其过去十个季度的仓位差也有27.27个百分点。

董辰为何要屡屡快速降低仓位，其中2021年那次为何一个季度后又快速提升仓位，对于这些行为，在基金的季度报告中，并没有太多的描述，仅有的一次是在2022年的二季报，其对于二次探底风险的提示，让许多人印象深刻。

但很可惜的是，或许因为董辰上任时间太短，尤其是走红还在2022年，暂时没有看到关于董辰的深度访谈，所以其仓位管理上的所思所想，就无从得出了。

从投资风格来看，周期股分析师出身的董辰，做了基金经理，依然对周期股是大爱。今年的第一行业，始终是有色金属（以黄金股为主），比重在2021年半年报甚至达到了41.98%。

正因此，董辰在行业布局上的能力，暂时还很难得到验证，毕竟董辰不似林英睿，20201年上半年以周期股起家，此后很快转战银行和航空，表现依然不错。

但是，正是长期不变的行业布局，和总体稳定的重仓股(见下图)，反而体现了董辰另一个层面的择时能力——对个股波段的微操能力。

对此，此前华安证券在《

寻找基金经理中的“稀缺基因”——基金研究系列之十二

》一文中，基于其持仓，做了下图这个测算，橙色是其持仓模拟的净值，远逊于红色的实际净值。

在董辰核心重仓股稳定的前提下，这意味着董辰在其持仓上，应该是做了不少的波段。毕竟，董辰的华泰柏瑞富利混合，仅仅是上半年的换手率就达到194.35%，差不多三个月就要换仓一次的节奏。

从这个意义上而言，董辰其实是“双择时”选手，既做大资产层面权益仓位的择时，又做个股层面的波段择时，这在基金经理中，的确是比较难得的。

不过，对择时类选手，规模从来就是最大的敌人，对董辰这样的双择时选手，更是如此。

目前，董辰独立执掌的是两只基金，富利和多策略。从下面的阶段申购上限可以看到，规模已经不小的华泰柏瑞富利长期维持在100万元，就是为了挡住大机构投资者，避免规模的快速膨胀。

但与此同时，华泰柏瑞多策略，反而是近期放宽了申购上限，从10万变成了100万，毕竟目前总规模不到5亿元。

当然，还有一个可能就是，华泰柏瑞多策略的费率结构侧重于长期持有，必须持有满两年才不需要赎回费，以这个费率结构能吸引的更多是长线资金，相比之下华泰柏瑞富利只需要180天就可以豁免赎回费，天然对波段基金持有人更具有吸引力。

董辰无疑是一个有意思值得关注的基金经理，但考虑到对其尚难以有深入的了解，所以我短期内至多是针对华泰柏瑞多策略做一些试探性的仓位，重仓应该是还不会考虑。